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機(jī)械銷量季節(jié)性回升 行業(yè)估值安全邊際漸顯

關(guān)鍵詞：

工程機(jī)械,固定資產(chǎn),投資

發(fā)布時間：

2020-02-20

　　工程機(jī)械板塊9月表現(xiàn)弱于大盤。工程機(jī)械9月份下跌-9.51%，同期上證綜指跌幅為-3.01%，滬深300指數(shù)跌幅為-3.54%。工程機(jī)械板塊的表現(xiàn)繼續(xù)弱于大盤。
　　固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)，增速回升尚需等待。1-8月份，固定資產(chǎn)累計投資18.06萬億元，同比增長25.0%，新增固定資產(chǎn)投資累計完成額7.4萬億元，同比增速為35.0%，與上期變化幅度不大。下游主要行業(yè)中房地產(chǎn)投資相對穩(wěn)定，鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位，預(yù)計短期內(nèi)政策放松的可能性不大，鐵路投資需要等高鐵事故調(diào)查結(jié)束后才會重新啟動。整體而言，固定資產(chǎn)投資增速回升尚需等待。
　　工程機(jī)械行業(yè)銷量環(huán)比季節(jié)性回升。8月份，進(jìn)入工程機(jī)械銷售旺季，挖掘機(jī)、起重機(jī)和推土機(jī)銷量同比降幅均有所收窄，裝載機(jī)的銷量同比增幅擴(kuò)大；各子行業(yè)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的增長；出口市場有所回升。9月份是傳統(tǒng)的下半年銷售旺季，預(yù)計未來1-2個月工程機(jī)械銷量環(huán)比還將有所反彈，但由于去年9月份開始基數(shù)較高，同比或仍將延續(xù)下降態(tài)勢。
　　行業(yè)估值安全邊際逐漸顯現(xiàn)。目前工程機(jī)械板塊整體靜態(tài)PE為12.64X，整體PB為2.56X，估值水平已經(jīng)接近2008年金融危機(jī)時期的水平。我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程依然在推進(jìn)，伴隨產(chǎn)品品質(zhì)的不斷提升，進(jìn)口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習(xí)慣行業(yè)從前幾年的高速增長回歸到穩(wěn)定增長，經(jīng)過前期大幅調(diào)整，行業(yè)估值逐漸反應(yīng)悲觀預(yù)期。股價繼續(xù)調(diào)整后，工程機(jī)械將具備一定安全邊際。
　　投資建議：由于進(jìn)入下半年傳統(tǒng)的銷售旺季，工程機(jī)械銷量環(huán)比有所回升，經(jīng)過調(diào)整后，行業(yè)估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業(yè)“中性”投資評級。